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建峰化工:明年气头尿素唯一大规模扩能者

发布时间:2008-12-24    研究机构:安信证券

地处天然气富集的重庆地区:公司地处重庆涪陵区,中石化和中石油在重庆周边地区发现了大型天然气田,如中石化的普光气田。国家在去年9月出台的天然气政策中明确规定,限制以天然气为原料的尿素扩能,但是政策的允许类天然气化工中包括“以不宜外输和一、二类用户无法消纳的天然气生产氮肥项目”,因此,正是由于地处天然气资源富集的重庆地区,公司的尿素项目才能够获批。

公司的地域优势决定了公司具有尿素扩能的空间。

明年气头唯一大规模扩能者:公司2008年2月收购了母公司的二化45万吨合成氨和80万吨尿素项目,该项目将于2009年下半年建成投产。项目所需的天然气使用的是中石化的普光气田预留给重庆市的额度,原料供应有保障,但是目前供气的价格尚未谈判决定,尤其是化肥用气和工业用气的比例决定了未来的成本。

按照公司可研规划,达产后利润总额为3.28亿元,将带来业绩显著增长。

2009年业绩稳定增长,2010年爆发式增长:公司目前的产能为52万吨尿素,由于天然气供应充足,不断的去瓶颈改造,实际产量最高达到61万吨左右。二化的80万吨尿素将于2009年下半年投产,2009年贡献部分效益。因此,2009年业绩保持稳定增长,对业绩的爆发式贡献主要体现在2010年,我们预计2010年的每股收益高达1.55元。

首次给予“买入-A”评级:公司的尿素业务由于天然气成本锁定,盈利非常稳定,2007年尿素业务占主营收入的比例高达96.71%,2008年由于母公司投产了3万吨的三聚氰胺,公司向母公司按照市场价格供应尿素溶液,导致尿素占比下降,实际将尿素溶液和尿素合并计算,占主营收入的比例高达98.06%。我们预计公司2008、2009、2010年的每股收益分别为0.73元、0.92元、1.55元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价13.8元。

申请时请注明股票名称