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建峰化工:08年报点评

发布时间:2009-02-26    研究机构:东北证券

2008年,公司实现主营业务收入14.49亿元,同比增长41.68%,实现净利润27,273万元,较上年同比增长27.09%,其中:归属于母公司所有者的净利润为27,275万元,较上年同期增长12,730万元,增长率为87.5%。

公司2008年基本每股收益0.88元,较2007年增长了20.55%。

公司主营业务增长主要是由于控股子公司八一六农资有限公司贡献收入3.57亿元。扣除这部分影响,公司收入增长不明显。2007年11月12日建峰化工将产销分离,成立了八一六农资有限公司,八一六农资有限公司独立以后不但负责一化产品的销售,还进行一部分外购尿素的代销,为二化产品的销售做准备,估计2008年代销量为20万吨左右,其中下半年由于季节性因素以及尿素价格下跌带来的经营风险,带销量略小于上半年。

归属于母公司所有者的净利润增长率主要是因为公司于 2008年9月25日收购了建峰化肥49%的股权。扣除这部分影响,净利润增长16.8%。

公司预收账款 2.02亿元,存货1.98亿,这部分预收账款应该是尿素联储联销预收账款约等于存货,证明公司联储联销情况良好,根据我们之前调研结果,一化一直满负荷开工。

公司财务费用是-3183万元,其中包括汇兑收益2973万元,系公司2897万元欧元借款在欧元贬值的过程中产生。

最大的利好在于公司计划 2009年实现收入17亿元,净利润2.5亿元,由于尿素业务每年10亿的收入较为稳定,明年可能带来收入增量的是八一六农资有限公司,从预测收入判断相当于代销尿素35万吨左右,比08年增加75%。

我们之前曾经认为公司在 2009年由于没有新产能释放,尿素市场同比下滑,公司增发摊薄,每股收益可能只有0.53元,是近几年的一个低点,对公司短期估值形成压力;如果公司2009年能实现2.5亿净利润,则相当于增发后EPS0.61元,比我们的预期高20%。维持推荐评级。

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