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建峰化工-拥得天独厚优势,实现跨越式发展

发布时间:2009-03-18    研究机构:中投证券

处气源腹地之中,保障资源供应。公司处在天然气资源最丰富的川、渝地区东部矿区,而四川盆地其他地区的气矿大都濒临枯竭,因此相对于处在川南线和川北线的其他尿素企业,公司天然气的供应和运输具有得天独厚的优势。目前拥有自建长达80公里的输气管线,直接接通中石油的川东气矿;而年底投产的80万吨尿素“二化项目”将直接接通中石化川东普光气田。普光气田目前是四川最大天然气田,将于09年中期投产,公司已与中石化签订5亿立方计划内用气协议。

位长江上游之畔,享受水道便利。公司紧靠乌江,产品占据了乌江两岸的消费市场,并可顺长江而下,达到两湖地区和中下游平原主要尿素市场,还向南辐射到两广地区。在西南地区的大型化肥生产企业中,最具有运输的成本优势。

军工底蕴,为重庆化工行业的重点扶持和发展对象。公司的控股方建峰集团原为中国核工业建峰化工总厂,秉承了军工企业的实干精神,01年底划转重庆市直管后并入重庆化医集团,重庆市政府提出的“千亿化医控股”目标,要求建峰集团大力发展建峰化工,打造成重庆的化工龙头。在公司即将定向增发募集资金建设“二化项目”的过程中,建峰集团承诺将在本次定向增发中认购2000万-6000万股新发行股份,最多将为此投入资金6亿元,占本次全部募集资金的60%。

产能急剧扩张,跨入大化肥行列。目前公司生产装置设计产能为年产52万吨尿素,属于中型氮肥企业。而采用国际领先技术,年产80万吨尿素的“二化项目”预计于09年12月建成,10年6月前达到设计产能。届时公司将拥有132万吨尿素的生产能力,一举迈入百万吨级大化肥企业的行列,公司规模效应将显著提高,目前国内百万吨规模以上的尿素企业仅有13家,公司市场竞争力将进一步增强。

公司采用销售先行战略,布局市场。09年公司还将不断加大营销渠道建设力度,外购尿素扩大销售业务,以保证“二化项目”投产后,产品销售渠道的畅通。

公司将有大量汇兑收益。公司还有近3千万欧元的借款,公司采购的新设备也会采取欧元付款方式,这都将会因欧元贬值产生大量汇兑收益。

首次给予“推荐”评级。暂不考虑公司本次募集资金发行股票扩大股本的情况,我们预测公司09年-11年的EPS 分别为0.75元、1.22元和1.42元。今后两年公司年复合增长率达到37.6%,由于公司的高成长性,我们给予公司09年20倍的PE,未来6-12个月的目标价为15元,首次给予 “推荐”投资评级。

申请时请注明股票名称