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建峰化工:新建项目事故对明年业绩增长影响不大

发布时间:2009-03-26    研究机构:中投证券

点评: 首先向逝者致哀。

根据公司与中国第三化学建设工程公司签署的安全合同,本次事故的责任与本公司无关,对公司目前的生产经营不构成不利影响。

该事故对公司第二套大化肥项目建设进度有一定影响。初步估计,公司原定2009年年底建成投产可能延期40天左右。

由于我们考虑到,项目工程建成投产后需要一段时间的试车期才能完全达产,因此我们前期报告中对10年二化项目的产能释放进行了保守假设。预测公司的二化项目10年仅能达产53万吨,产能释放仅在66%左右。

虽然目前工程建成投产时间迟后一个月,但我们认为公司二化项目10年完成53万吨的产量应该没有问题。主要原因如下:1、尿素工程项目的产能本来是按照10个月生产计划制定的,因此即使推迟40天左右,公司还有较多空余的时间保障生产。

2、公司新建项目生产工艺成熟,尿素生产经验已非常丰富,工人也已非常熟练。

3、公司的位处天然气源地,资源供给比较充足。

维持推荐评级。因此我们维持我们原来的盈利预测,公司09年-11年的EPS 分别为0.75元、1.22元和1.42元。今后两年公司仍将会实现高速增长,年复合增长率达到37.6%。目前化工板块的市盈率(整体)为18.3,但由于公司的高成长性,我们给予公司09年20倍的PE,未来6-12个月的保守目标价为15元,再由于西南地区云天化停产事故,对公司09年的产销有利,故维持“推荐”评级。

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