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建峰化工跟踪报告:非公开发行完成推动公司更好更快发展

发布时间:2009-09-08    研究机构:中航证券

2009年9月8日建峰化工发布公告,8月份非公开发行的87591240股将于9月9日上市,上市首日公司股价不设涨跌幅限制。

投资要点:

非公开增发概况。2009年8月,公司向建峰集团为首的六家投资者发行了8759万股,最终发行价为13.7元/股。本次非公开发行完成后,公司总股本增加至3.99亿股,建峰集团仍是公司的控股股东。

发行后改善了公司的资本结构和偿债能力。本次发行前,公司通过贷款进行二化项目建设,由于项目投资较大,从而导致公司的资产负债率偏高,达到了61.66%。非公开发行完成后,公司的净资产由10.6亿元增加至22.4元,公司的资产负债率降至43.36%,从而大大改善了公司的资本结构,提升了公司的偿债能力,有效缓解了公司现金流紧张的状况。

募集资金用于公司二化项目建设,推动业绩快速增长。虽然发行完成后总股本的增加导致公司每股收益短期内被摊薄,但募集资金建设的二化项目将推动公司业绩增长。目前二化项目正在建设之中,项目有望于2010年1月建成投产。项目建成后,公司的尿素产能将由目前52万吨/年提升至132万吨/年,成为国内大型尿素生产企业。该项目达产后,每年可为公司贡献净利润近4亿元,从而推动公司业绩大幅增长。

尿素行业已经处于低谷,未来趋势向好。目前尿素产品的价格已经跌至煤头产品的成本附近,未来产品进一步下滑的可能性已经不大。长期来看,随着人口的增长,粮食需求的增加,对尿素的需求也将保持长期的平稳增长。在行业完成去产能化调整后,行业将保持稳步回升的良好态势。

风险因素。由于公司主要采用天热气为原料生产尿素产品,未来天热气产品价格的有可能出现一定幅度的上涨,从而影响公司的业绩。

盈利预测与投资评级。我们给予公司2009年-2011年的摊薄每股收益分别为0.69元,1.14元和1.57元,对应的市盈率分别为24.23倍,14.65倍和10.63倍,目前公司的估值水平相对较低,我们给予公司“买入”的投资评级。

申请时请注明股票名称