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建峰化工:期待“二化”项目投产,气价上调影响较小

发布时间:2009-10-26    研究机构:天相投资

2009 年前三季度公司实现营业收入17.58 亿元,同比增长59.62%;营业利润2.20 亿元,同比增长5.61.%;归属母公司所有者净利润1.89 亿元,同比减少2.56%;实现基本每股收益0.59 元。其中第三季度单季实现基本每股收益0.09元。

公司积极扩大商品流通业务,带动营业收入同比大幅增长。

但由于下半年公司主要产品尿素价格维持下行走势,导致三季度收入环比下降55.03%。但三季度成本降幅大于收入降幅,公司综合毛利率环比略升0.75 个百分点。

期间费用率略有上升。公司期间费用率同比略增0.34 个百分点。主要由于2008 年公司欧元借款产生汇兑收益,财务费用为负,导致本年度财务费用率同比增加2.02 个百分点所致,但销售费用率和管理费用率均有所下降。

“二化”项目即将建成。公司年产45 万吨合成氨/80 万吨尿素项目预计将于12 月建成投产,2010 年6 月前达产。届时公司尿素产能将达到140 万吨/年,一举跨入百万吨级尿素生产企业行列。目前公司正积极扩大销售渠道,为“二化“建成后的营销工作奠定基础,进一步保证了未来公司业绩的大幅增长。

气价上调实质影响较小。公司为气头尿素企业,气价上调将使公司原有尿素成本增长10%左右。“二化”产能虽然用气定价将高于原有设备气价,但由于“二化”项目已纳入川气东送工程,供气有所保证。且目前公司毛利率仅3%的外销外购化肥业务占比较大,待“二化”项目建成投产后,公司毛利率35%以上的自产自销尿素业务占比将大幅提升,可显著降低成本,足以抵消可气价上调影响。

积极介入化学原料药领域,公司参股子公司汉华制药(持股比例为51%),正在建设奥利司他项目,拟生产减肥药中间体,化学原料药可能为公司带来新的发展。

目前尿素产品的价格已至底部,未来进一步下滑的可能性不大,未来随冬储需求增加和气价上调成本推动还可能会出现小幅上涨。

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