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建峰化工年报点评:原料问题困扰气头尿素企业

发布时间:2010-03-03    研究机构:东北证券

2009 年收入同比增加43.75%,净利润同比下降25.5%,每股收益0.60。预计2010 年每股收益1.01 元,给予中性评级。

目前对建峰化工经营影响最大的是原料问题。2009 年底,为了保证民用天然气的供给,工业用气受到了很大的限制。天然气,尤其是合同气供气不足,对西南地区气头尿素企业来说一直存在,不过2009 年的情况尤其严重。

建峰化工自2009 年11 月底开始停产检修,预计将持续到2010 年3 月初,可能错过春耕销售旺季。另外,即将投产的“二化”项目用气价格上涨幅度超过预期,导致“二化”项目单吨盈利肯定不如目前的“一化”。

2009 年度收入增长主要来自外购尿素代销,我们估计2009 年公司自产尿素和代销尿素各60 万吨,2010 年“二化”新增尿素的销售没有问题。

2010 年“二化”项目投产带来的产能扩张是业绩增长的主要来源。

公司在年报中提到“产品结构单一,短期内缺乏新的利润增长点”。“拟择机购买控股股东关联度较大的经营性资产”估计是集团3 万吨/年三聚氰胺资产。

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