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建峰化工:成本上升挤压气头尿素利润空间

发布时间:2010-08-12    研究机构:东海证券

2010年1-6月份,公司实现营业收入9.8亿元,同比下降28.48%,营业利润6678万元,同比下降63.67%,实现归属上市公司股东净利润5718万元,同比下降63.58%。实现每股收益0.10元。公司主要收入来源于自产尿素和外购尿素的销售。

上半年自产尿素销售收入2.48亿元,同比下降53.32%。我们认为这主要是以下两方面的原因造成:一方面公司60万吨/年的一化尿素装置由于供气不足导致一季度停工70天,另一方面上半年自然灾害,影响了农业用肥的需求,使上半年尿素价格在短暂上涨后即走入低谷;销量和价格的下降使自产尿素的毛利润同比下降1.51亿。公司外购化肥销售占主营销售收入71.7%,但由于外购化肥毛利率仅为0.26%,拉低了企业综合毛利率。

在公司一化装置下半年正常开工,二化装置顺利投产的前提下,我们预计下半年尿素产量能够达到35万吨。预计公司2010和2011年的EPS分别为0.24元和0.42元,对应的PE为38和21.7元,维持公司“中性”评级。

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